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Bibliografía.



Ministerio de Economía y Producción, Indicadores de Coyuntura – Informe económico trimestral.
Banco Central de la República Argentina (BCRA) – Informe de Inflación.
Ministerio de Economía y Producción, El presupuesto de la administración pública nacional (A.P.N.) – Presupuesto resumen., mayo 2005.
Ministerio de Economía y Producción, Sitio de consulta para el ciudadano sobre el presupuesto de la administración pública nacional (A.P.N.)



Capítulo

4


SECTOR MONETARIO y FINANCIERO



Introducción
En este capítulo se analizará, en primer lugar, la creación de dinero: Base y Oferta monetaria y se trabajará con la información emitida por el Banco Central de la República Argentina.

Se verá después el concepto de demanda monetaria. Por último algunos indicadores monetarios más utilizados.

Dinero.



El dinero es el activo que actúa como medio general de cambio, es decir, permite materializar sin restricciones la compra de bienes y servicios. El dinero no requiere una transformación previa para comprar bienes.

El dinero además, actúa como reserva de valor y unidad de cuenta.
Es decir, las funciones del dinero son:


  • Medio de cambio

  • Unidad de cuenta o de medida

  • Reserva o depósito de valor




  • Medio de cambio: Se intercambia el bien o servicio “A” por moneda y con esta se obtiene el bien o servicio “B”.

. Se puede esquematizar: Bien o servicio A  M  Bien o servicio B.


  • Unidad de cuenta o medida: Los precios están expresados en unidades monetarias. Ejemplo, supongamos que el precio de un pizarrón .expresado en pesos, es de 400 $, en reales, es de 200 reales y en dólares es de 100 U$S, es decir el precio cambia según la unidad de medida utilizada.




  • Depósito de valor. El sobrante de dinero se lo puede utilizar en otro momento con el mismo poder adquisitivo. Cuando hay inflación está función se debilita , las personas prefieren no quedarse en efectivo


En primer lugar, el dinero son los billetes y monedas emitidos por el BCRA, sin embargo no solamente los billetes y monedas constituye dinero. Cuando surgen los bancos como tomadores de depósitos y otorgantes de créditos la cantidad de moneda disponible por las personas termina siendo mayor que la emitida por el Banco Central, ¿ por qué?. Porque cada Banco vuelve al mercado parte de lo depositado en concepto de préstamo y, parte de los préstamos vuelven como depósitos, está dinámica permite disponer de una cantidad de moneda mayor a la emitida. Este tema se verá con detalle cuando se trate el multiplicador monetario. Debe quedar claro que los billetes y monedas emitidos por el Banco Central son los únicos billetes y monedas existentes en el mercado, pero las personas terminan disponiendo de un monto mayor por la operatoria de los bancos que van recibiendo moneda y, parte la vuelven al mercado para su utilización.

Por lo tanto, se puede distinguir entre el dinero emitido por el Banco Central, llamado Base monetaria o dinero primario, y el dinero que finalizan poseyendo las personas resultado de la participación de los bancos.
Ejemplo, si le pregunta a una persona cuanto dinero dispone, sumará lo que tiene en efectivo más lo que tiene en los bancos depositados en Cuenta Corriente, cajas de ahorro o plazos fijos .Visto macro-económicamente, por lo tanto, la cantidad disponible de dinero es igual a los billetes y monedas que tiene el público, más lo que las personas tienen depositado en los bancos.
En síntesis, cuando se habla de dinero, se debe distinguir entre Base monetaria, billetes y monedas creados por el Banco Central y, la creación secundaria a cargo de las entidades financieras y del público
Creación del dinero
Entonces, el dinero es creado por:
La creación de dinero es el resultado de la emisión de billetes y monedas por el BCRA, creación primaria o Base monetaria y, una creación secundaria a cargo de las entidades financieras y del público.
Esquemáticamente


  • El Banco Central de la República Argentina (BCRA)




Base monetaria

  • Entidades financieras




Creación secundaria



Y se puede representar con la siguiente figura:



Base Monetaria



En primer lugar se analizará la Base monetaria
Se llama emisión a la colocación, en el mercado monetario, de Billetes y monedas por parte del BCRA
La base monetaria (dinero de alta potencia) es creada por el banco central y está “constituida por la circulación monetaria más depósitos a la vista de las entidades financieras en el Banco Central de la República Argentina, en cuenta corriente o en cuentas especiales”.


Expansión primaria



La expansión primaria es el aumento de la base monetaria., por ejemplo, si el en el mes de febrero, la base monetaria se acrecienta de 100.000 a 102.000 millones de pesos , hay una expansión primaria de 2000 millones.
Por el artículo 30 de la Carta Orgánica, El BCRA es el encargado exclusivo de la emisión de billetes y monedas de la NACIÓN ARGENTINA y ningún otro órgano del Gobierno Nacional, ni los Gobiernos Provinciales, ni las Municipalidades, Bancos u otras autoridades cualesquiera, podrán emitir billetes y monedas metálicas ni otros instrumentos que fuesen susceptibles de circular como moneda.
El BCRA emite billetes y monedas, expansión primaria, si recibe activos, por ejemplo, dólares, por otro lado, las monedas que emite se consideran una deuda del banco, es decir, incrementan su pasivo.
Cuando aumentan los activos del BCRA emite billetes y monedas, creación de base y simultáneamente incremento de los pasivos. A la inversa si disminuyen los activos disminuye la base monetaria y disminuyen los pasivos

Ejemplos:
La base monetaria se incrementa cuando el BCRA realiza operaciones que aumentan sus activos: compra moneda extranjera, adquiere créditos contra el sector público o privado o adquiere títulos
La base monetaria disminuirá (destrucción de base), cundo las operaciones del BCRA reducen sus activos: vende moneda extranjera o disminuye los créditos contra el sector público o privado o vende títulos
Conclusión: La base monetaria (pasivo del BCRA) aumenta o disminuye según aumenten o disminuyan sus activos

Las operaciones que incrementan o disminuyen los activos del BCRA se las agrupa en tres grandes sectores: el externo, gobierno y privado o financiero.



  • Sector externo:

Incluye las operaciones vinculas con moneda extranjera, el art. 18 de la Carta Orgánica: El BCRA podrá, inciso a) “Comprar y vender a precios de mercado, en operaciones de contado y término, títulos públicos, divisas y otros activos financieros con fines de regulación monetaria y cambiaria “y el inciso c) “Comprar oro y divisas”

Ejemplos:
Un exportador de soja recibe 1000 dólares y los cambia en un banco comercial, que le entrega pesos 3000$. El banco comercial vende, por su lado, los 1000 dólares al BCRA el cual entrega pesos 3000 $. Se incrementa la base monetaria en 3000$ y los activos en moneda extranjera del BCRA en 1000 dólares. Para mayor claridad se puede simplificar considerando una relación directa entre el exportador y el BCRA. El exportador vende al BCRA los 1000 dólares el cuál le entrega 3000$, por lo tanto, se incrementa la cantidad de billetes y monedas en poder del público y el BCRA aumenta en 1000 sus tenencias de dólares.
Una persona que quiere viajar al exterior compra en una casa de cambio 10.000 dólares y paga 30.000$. La casa de cambio con los 30.000$ compra al BCRA 10.000 dólares. La base monetaria disminuye 30.000$ y se reducen los activos en dólares del BCRA en 10.000 dólares. Si suponemos que directamente la persona compra en el BCRA 10.000 dólares, a tres pesos cada uno, paga en total 30.000 pesos, por lo tanto, disminuyen los billetes y monedas en poder del público y el BCRA al entregar los dólares, reduce sus reservas.


  • Sector gobierno:


Incluye las operaciones con el Gobierno, establece el artículo 20: “El banco podrá hacer adelantos transitorios al Gobierno Nacional equivalentes al DOCE POR CIENTO ( 12% ) de la base monetaria, constituida por la circulación monetaria más los depósitos a la vista de las entidades financieras en el BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA, en cuenta corriente o en cuentas especiales .podrá , además , otorgar adelantos hasta una cantidad que no supere el DIEZ POR CIENTO (10%) de los recursos en efectivo que el Gobierno Nacional haya obtenido en los últimos doce meses. En ningún momento el monto de los adelantos transitorios otorgados, excluidos aquellos que se destinen exclusivamente al pago de obligaciones con los organismos multilaterales de crédito, podrá exceder el DOCE POR CIENTO (12%) de la base monetaria..... todos los adelantos ... deberán ser rembolsados dentro de los doce meses de efectuados. Si cualquiera de estos adelantos quedase impago después de vencido aquel plazo, no podrá volverse a usar esta facultad hasta que las cantidades adeudadas hayan sido reintegradas”

Ejemplo:
El BCRA le otorga un adelanto transitorio a la Tesorería General de la Nación, por lo tanto, se incrementa la base monetaria y en un monto equivalente los activos del BCRA


  • Sector financiero o privado


Incluye las operaciones con las entidades financieras, dice el art. 17: El Banco está facultado para realizar las siguientes operaciones: inciso b) Otorgar redescuentos a las entidades financieras por razones de iliquidez transitoria, hasta un máximo por entidad equivalente al patrimonio de esta. Las operaciones de redescuento, implicarán la transferencia en propiedad de los instrumentos de crédito de la entidad financiera a favor del Banco y por el inciso c) “otorgar adelantos en cuentas a las entidades financieras por iliquidez transitoria , con caución de títulos públicos u otros valores , o con garantía o afectación especial o general sobre activos determinados, siempre y cuando la suma de los redescuentos y adelantos concedidos a una misma entidad no supere , en ninguna circunstancia , el límite fijado en el inciso anterior”
Cuando los créditos u otros activos financieros, afectados como garantía cuyo deudor o garante sea el Estado nacional, no regirán las restricciones de los incisos b) y c)

Ejemplo:
Como resultado de la crisis financiera de fines del 2001 y principios del 2002, muchos bancos comerciales recibieron importantes redescuentos del Bcra.

En el transcurso del año 2005, por ejemplo, el Banco Francés canceló 2800 millones de pesos de redescuentos recibidos, por ende se redujo la base monetaria y los activos del BCRA en 2800 millones de pesos.

En el 2006 a proseguido la cancelación de redescuentos por parte de los bancos comerciales.


  • Operaciones de mercado abierto


Como se vio, el art. 18, inciso a) estable que el BCRA podrá comprar y vender, en operaciones de contado y a término, títulos públicos....con fines de regulación monetaria y cambiaria.
Cuando compra títulos crea dinero, expansión primaria (creación de base monetaria) y cuando los vende absorbe, destruye base monetaria.

El mecanismo, por lo tanto, es similar a la compra de moneda extranjera.

Ejemplo:
El BCRA compra en el mercado títulos públicos por 100 millones de pesos, su activo se incrementa con la tenencia de títulos por valor de 100 millones de pesos y simultáneamente, al pagar a los vendedores de los títulos con pesos aumenta la base monetaria, (pasivo del BCRA)
.
A los efectos de la mejor comprensión de lo visto anteriormente veremos el Balance simplificado del BCRA.



Activo

  1. sector externo

  1. sector gobierno

  1. sector financiero




Pasivo




Base Monetaria:

  • B
    Circulación monetaria
    illetes y monedas público

  • Billetes y monedas bancos

  • Billetes y monedas cta.cte. bcra


Conclusión:

La base monetaria aumentará cuando el Banco Central:


  • Compra divisas

  • Adelantos transitorios al sector público

  • Aumentos de créditos al sector privado ( redescuentos )

  • Operaciones de mercado abierto.


La base monetaria disminuirá cuando:


  • Venta de dólares

  • Devolución de adelantos transitorios al sector público

  • Devolución de créditos por parte del sector privado ( redescuentos )

  • Venta de títulos


Composición de la Base Monetaria o dinero Primario



Visto el concepto de la Base Monetaria, se verá con más detalle su composición
Base Monetaria = billetes y moneda en poder del público + billetes y monedas en poder del banco + depósitos de los bancos en cuenta corriente en el BCRA

Ejemplo:
El 07/04/06 los datos son los siguientes:
Base monetaria = efectivo en el público + efectivo en bancos + depósitos c/c BCRA

59.990 = 43.482 + 4.503 + 12.005
Ambito Financiero, 13/04/06

El efectivo en manos del público más el efectivo que mantiene los bancos, para cumplir con su operatoria diaria, se denomina Circulación Monetaria. La Base Monetaria esta constituida, por lo tanto, por la Circulación Monetaria más los Depósitos de las Entidades Financieras en el BCRA.
Base Monetaria = Circulación monetaria + depósitos entidades financieras en BCRA
En síntesis
Entonces, la Circulación Monetaria esta compuesta de Efectivo en el público más Efectivo en los bancos. Una parte mayor de la circulación monetaria está en poder del público: familias o empresas, el resto, una parte menor, se encuentra en los bancos para cumplir con la operatoria diaria (el excedente estará en depósitos en cuenta corriente en el BCRA)

Base Monetaria:


    • ByM público (efectivo en el público) + Efectivo en bancos = Circulación Monetaria

    • Depósitos Cta. Corriente en BCRA


Si los billetes y monedas que guardan los bancos para su operatoria diaria, más los depósitos que tienen en cuenta corriente en el BCRA es igual a las Reservas, entonces se puede escribir:
Base monetaria = ByMp + Reservas




ByMpúblico



Reservas

(efectivo en los bancos + cuenta corriente en el BCRA)



Oferta Monetaria



El dinero es creado por el BCRA, dinero primario y, por las entidades financieras, dinero secundario.
Se vio que la Base Monetaria = ByMp + Reservas.
La Oferta Monetaria es el dinero que dispone el Público (familias y empresas) en billetes y monedas (ByMp) más lo que posee en depósitos en el sistema financiero

Oferta monetaria = ByMp + Depósitos

La oferta monetaria es mayor al dinero emitido por el BCRA, base monetaria, en una cantidad que es el dinero secundario.
La diferencia entre ambos agregados = Expansión Secundaria
Para comprender la creación secundaria de moneda y el multiplicador monetario es necesario previamente referirse al concepto de Banco y definir los coeficientes de reservas y el de preferencia por la liquidez.

Expansión secundaria.



Concepto de Banco
Los Bancos son intermediarios financieros, reciben depósitos y otorgan préstamos.
Las personas y empresas que tienen dinero que no utilizarán en lo inmediato pueden depositarlo en un banco quien lo presta a personas o empresas para adelantar gastos.
El banco paga a quien realiza el depósito una tasa de interés pasiva y cobra a quien recibe el préstamo, una tasa de interés activa.

Encaje o efectivo mínimo
Las reservas es el dinero líquido mantenido por los Bancos
Los Bancos están obligados a guardar cierta fracción de sus depósitos como reserva, esta fracción se la define como tasa de encaje, o tasa defectivo mínimo.




El coeficiente de encaje lo determina en forma obligatoria el BCRA
En el cuadro siguiente, se pueden observar los porcentajes.
CUADRO 8.7

Exigencias de Encaje o Liquidez para depósitos

Porcentajes aplicables al promedio mensual de saldos diarios en pesos


(*) El cambio en la exigencia de 35 a 30 se produjo el 15 de enero.

(1) En la Comunicación "A" 3274 se encuentra la normativa básica sobre exigencias de efectivo mínimo; en tanto, las últimas actualizaciones están contenidas en las

Comunicaciones "A" 4.518; 4.532; 4.549, 4.576 y 4.580 del BCRA.
Fuente: Elaborado sobre la base de datos del BCRA

Ejemplo:
Si r = 0,20, el Banco por cada depósito de 100, sólo puede prestar 80 y dejar 20 como reserva.

La diferencia entre los depósitos y las reservas legales indica la capacidad prestable de los bancos sobre los depósitos que reciben (reservas libres). Los Bancos pueden mantener como reserva una fracción mayor que la exigida por el BCRA o reservas excedentes.12

Se denomina liquidez a la capacidad de un activo para convertirse en dinero sin pérdida de valor y en corto plazo. Un activo será más líquido cuando más fácilmente se pueda convertir en dinero.

La liquidez del dinero se la denomina primaria o perfecta.

En la liquidez primaria se incluyen los billetes y monedas y los depósitos en cuenta corriente

Coeficiente de preferencia por la liquidez
La demanda de efectivo, billetes y monedas, por parte del público es una proporción de los depósitos a la vista
e =

donde:

e = Coeficiente de preferencia por la liquidez

E = efectivo en poder del público

D = depósitos a la vista

Si el público (familias o empresas) prefiere tener una proporción en efectivo mayor que en depósitos, e es muy alto, por el contrario si desea poseer solamente depósitos (por ahora consideramos solamente en cuenta corriente), e será igual a cero.

Multiplicador monetario.
La operatoria principal de los Bancos consiste en tomar depósitos y otorgar créditos
Se puede esquematizar el proceso de la siguiente forma:
Se realiza un depósito en un Banco el cual debe guardar como reserva legal una fracción, pudiendo prestar la fracción restante, una parte de los préstamos otorgados, por preferencia a la liquidez, se la mantendrá como billetes y monedas, y no retornará como depósito a los bancos, la parte que vuelve como depósito se presta previa separación de las reservas legales repitiéndose el proceso.
Es decir:


  1. Los bancos reciben depósitos y guardan como reserva legal una fracción

  2. Prestan la fracción restante.

  3. Una parte de los préstamos otorgados se mantiene como billetes y monedas y no retorna a los bancos.

  4. La parte que regresa como depósito se vuelve a prestar previa separación de las reservas legales.



Hay un proceso circular, los depósitos vuelven reducidos en préstamos y los préstamos vuelven reducidos en depósitos
Esta dinámica da lugar a una expansión del dinero secundario y por lo tanto, permite disponer de una mayor cantidad de moneda que la emitida por el BCRA.
El proceso se agota por la existencia de dos filtraciones:

  1. el coeficiente de reservas (r)

  2. el coeficiente de preferencia liquidez (e)


Ecuación del multiplicador.
La expansión se mide relacionando la M (oferta monetaria) con BM (base monetaria).

mm =

donde:

mm es el multiplicador monetario

M es la oferta monetaria

y BM es la base monetaria


Ejemplo para el año 2005:
mm = 2.64 = 132.829 / 50.203


Para profundizar






M = ByMp + D
Donde:

ByMp = billetes y monedas en poder del público

D = Depósitos
BM = ByMp + R
Donde:

R = Reservas
por lo tanto, reemplazando M y BM por sus componentes, la relación queda:

si se divide cada uno de los términos por D

y recordando que:
ByM / D = e

R / D = r

Ejemplo para el año 2005:
e = 0,32 = 32.146 / 100.683

r = 0,18 =18.057 / 100.683

Nos queda:
mm = (e + 1) / (e + r)

Ejemplo para el año 2005:
mm = 2,64 = (1 + 0,32) / (0,32 + 0,18)



El multiplicador monetario es un número que indica en cuanto se incrementa la Oferta monetaria por cada peso que aumenta la Base monetaria.


M = mm x BM

Donde,

M = oferta monetaria

Ejemplo:
Si el multiplicador monetario mm = 2,64 y la base se incrementa de 55.000 millones a 56.000 (1000 millones), la oferta será = 57.640 millones

Agregados monetarios



La Oferta Monetaria es el dinero que dispone el Público (familias y empresas) en billetes y monedas (ByMp) más lo que posee en depósitos en el sistema financiero

Oferta monetaria = ByMp + Depósitos

La oferta monetaria es mayor al dinero emitido por el BCRA, base monetaria, en una cantidad que es el dinero secundario.
La diferencia entre ambos agregados = Expansión Secundaria
En la plaza financiera hay variedad de tipos de depósitos
Se pueden distinguir distintos agregados monetarios, según los depósitos que se incluyan:


  • M1 = ByM público + depósitos en cuenta corriente

  • M2 = M1 + depósitos en caja de ahorro

  • M3 = M2 + depósitos en plazo fijo


M1 es el agregado que posee mayor liquidez y M3 el que tiene menor liquidez

.
Agregados Monetarios

Promedios mensuales, en millones de pesos




A continuación se transcribe el cuadro que brinda el BCRA con las cifras de los agregados M2 y M3 y M3·

Fuente: Elaborado sobre la base de datos del BCRA.
Ver Anexo Estadístico Agregados Monetarios

El multiplicador se puede calcular para cada uno de los agregados, por ejemplo, si se toma como referencia M3



2,64 = 132.829 / 50.203

(en miles de millones)

El diagrama siguiente sintetiza lo visto sobre la oferta monetaria.


Vista la oferta monetaria a continuación se analizará la demanda de moneda


Demanda Monetaria



Es la cantidad de dinero que los agentes económicos desean mantener en un momento dado.

Los demandantes de dinero son las personas.

El dinero es demandado por diversos motivos:


  • Transacción

  • Precaución

  • Especulación


Para transacciones, es decir, para comprar y vender.

Para precaución, por incertidumbre, por “las dudas”.

Para especulación, para hacer diferencias con la diversificación de las carteras financieras.
La cantidad demandada de moneda depende de del nivel de transacciones totales de la economía (que es proporcional al PBI) en forma directa y de la tasa de interés en forma negativa
Motivo transacciones.
Si se utiliza la moneda para transacciones, la cantidad demandada (necesaria) de moneda dependerá del valor de las transacciones = P x T, la cual es una aproximación al PBI (suma de bienes y servicios finales) = Y
Donde P = precios

T = transacciones

Y = PBI o Ingreso

Como cada unidad monetaria se la utiliza en más de una transacción, el dinero circula varias veces en un período, concepto que se designa como velocidad, por lo tanto, no se necesitará una cantidad de moneda igual al nivel de Y o PBI, sino una fracción del mismo que sería igual a la inversa de la velocidad, que se denomina k


L = k( + Y )

Donde,

L es la Demanda de Moneda

k = 1 / V

El dinero en su versión más líquida, ByM, y dinero en cuenta corriente en los bancos comerciales, no rinde intereses.

Hay activos menos líquidos (que en primera aproximación se identificará como bonos) que rinden intereses.


Motivo especulación El dinero se dijo es un activo y como tal forma parte de la riqueza de las personas, por lo tanto, un aumento esperado del tipo de interés de los bancos, reduce la demanda de dinero en efectivo o cuenta corriente e incrementa la demanda de otros activos como plazos fijos

Ejemplo:
Si una persona tiene 1000$ en su casa y la tasa de interés sube del 5% al 11%, si “se mantiene” en efectivo tiene un costo de oportunidad, que serían los 6%. que deja de ganar. Lo más probable es que decida utilizar los 1000$ en la compra de un activo que le rinde un 11%.

Una reducción de la tasa de interés genera un aumento de la demanda de dinero en su versión más líquida ( la persona utiliza mas efectivo porque el costo de oportunidad es reducido ) y, a la inversa, un incremento da lugar a una menor demanda,( si se queda en efectivo está renunciado a los intereses que podría obtener con otro activo ) , es decir, la demanda de dinero depende negativamente de la tasa de interés.
Conclusión, La cantidad de moneda utilizada se relaciona en forma inversa con la tasa de interés
L =f()

Donde, L es la Demanda de Moneda

Es decir, si la tasa de interés (i) es alta, la cantidad demandada de dinero será baja y, a la inversa, si la tasa de interés es baja la cantidad demandada será alta.
Tasas altas son un incentivo para no quedarse en dinero en su versión más líquida y pasarse, por ejemplo, a un plazo fijo o bonos. Si las tasas son bajas se utilizará más ByM o depósitos en cuenta corriente.
Por lo tanto, un aumento esperado del tipo de interés de los bancos, reduce la demanda de dinero, en el caso inverso, si el tipo de interés es bajo se estará más dispuesto a quedarse en dinero.

Ejemplo:
Si una persona tiene 1000$ en su casa y la tasa de interés sube del 5% al 11%, si “se mantiene” en efectivo tiene un costo de oportunidad, que serían los 6%. que deja de ganar. Lo más probable es que decida depositar los 1000$ en un banco.

Una reducción de la tasa de interés genera un aumento de la demanda de dinero y a la inversa un incremento da lugar a una menor demanda, es decir, la demanda de dinero depende negativamente de la tasa de interés

La cantidad de moneda se relaciona en forma negativa con la tasa de interés

L =f(-i )

Donde, L es la Demanda de Moneda

Es decir, si la tasa de interés (i) es alta, la cantidad demandada de dinero será baja y a la inversa si la (i) es baja la cantidad demandada será alta.
Tasas altas son un incentivo para no quedarse en dinero y pasarse, por ejemplo, a un plazo fijo

Si las tasas son bajas se utilizará más ByM o depósitos en cuenta corriente.
En síntesis, la ecuación general de la demanda de moneda será :

L = kY – hi

Donde,

L = demanda de moneda

k = sensibilidad de la demanda de moneda a nivel de ingresos

h = sensibilidad de la demanda de moneda a la tasa de interés

Mercado monetario



El mercado de dinero es el mercado en donde se ofrece y demanda dinero.
Los oferentes de dinero son el BCRA, a través de la creación primaria de dinero y los bancos a través de la expansión secundaria.
Se supone que el BCRA controla la cantidad de dinero ofrecida, a través del manejo de las fuentes de creación – absorción y del manejo de las tasas de encaje.

Los demandantes de dinero son las personas: físicas o jurídicas

Se supone que la cantidad demandada está determinada por la necesidad, deseo de las personas, de tener dinero en una relación directa con el nivel de ingresos e, inversa a la tasa de interés
A mayor ingreso, mayor cantidad de transacciones y, por lo tanto, se utiliza más moneda.

A mayor tasa de interés, mayor costo de oportunidad, por quedarse en efectivo, por lo tanto, se utiliza menos moneda.
El mercado estará en equilibrio cuando la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero.
El tipo de interés es determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de dinero.


Oferta de dinero = demanda de dinero
M = L

Fórmula de equilibrio en el mercado monetario

M = L = kY – hY

La tasa de interés debe ser tal que la cantidad de dinero que desean los demandantes es igual a la oferta disponible
Concepto de interés
El interés es el precio del dinero, es la cantidad de unidades monetarias que paga quien recibe un préstamo o cobra quien lo otorga.
La tasa de interés se define como la diferencia entre lo que se presta y lo que se debe pagar después de un tiempo, expresado como proporción


Ejemplo:
Quien recibe un crédito de 100$ de un banco por un plazo de un año, deberá devolver los 100$ más 5$ en concepto de Interés.
Se denomina tasa de interés la proporción entre el monto abonado como interés (5$) y el monto del préstamo recibido ( 100$ )
5 / 100= 0,05 o 5%
Hablar de tasa de interés en sentido general es una simplificación, las tasa de interés son distintas según los plazos y tipo de operaciones.
Ejemplo de distintas tasas de interés el día 17 de enero del 2006


En préstamos:




Hipotecarios 11,03%

Prendarios 10,62%

Personales 25,12%

Tarjetas 25,56%

Otras tasas




Call 6,93%

Plazo fijo 30 días 4,25%

Tasas internacionales




Libor 1 mes- 4,44%

FED funds Rate 4,25%







Call es la tasa que se abona por préstamos interbancarios.

Libor (London Interbank Offered Rates) es la tasa interbancaria londinense.

FED Funds Rate, es la tasa que determina la Reserva Federal



Tasa de Interés nominal y real
Las tasas de interés que se publican son las nominales.
Tasa de interés real

La tasa de interés nominal – tasa inflación = tasa de interés real

Ejemplo:
Si la tasa de interés nominal a un año es del 10 %, quien presta 100$ recibirá 110$, pero si los precios en ese período se incrementaron en un 15% habrá tenido una tasa real negativa del 5% .Tendrá realmente 95$.


Préstamos



Las entidades financieras reciben depósitos y deben guardar una reserva, el excedente lo pueden prestar, en distintos tipos de Préstamos, por ejemplo:


  • Adelantos en cuenta corriente

  • Hipotecarios

  • Prendarios

  • Personales.

  • Préstamos al Sector Público.



PRESTAMOS DE LOS BANCOS (Presentación estadística de un cuadro tipo)


Préstamos totales

Adelantos en cuenta corriente

Otros adelantos

Doc. a sola firma

Documentos descontados

Hipotecarios

Prendarios

Personales

Esta estructura, por ejemplo, puede observarse en el Diario Ambito Financiero

El Ministerio de Economía presenta el siguiente cuadro:
Préstamos de las entidades financieras

Fin de período, en millones de pesos




(1) Personales + Tarjetas

(2) Documentos + Adelantos + Otros

(3) Prendarios + Hipotecarios
Fuente: Elaborado sobre la base de datos del BCRA.


Ver Anexo Estadístico Préstamos de las entidades financieras


Para completar el panorama sobre el Sector Financiero es importante el cuadro siguiente

Reservas internacionales y pasivos financieros del BCRA


Fuente: INDEC
Para profundizar






Para su comprensión faltaría explicar el concepto de pases activos y pasivos y la definición de las letras que emite el BCRA.
Pases, pueden ser activos o pasivos:
Pases activos son “las compras de títulos públicos en divisas del BCRA a las entidades financieras con compromiso de reventa a las mismas entidades a su vencimiento” .El efecto monetario total de la operación será un aumento de los pasivos monetarios, es decir, más billetes y monedas.
Pases pasivos es la operación inversa, el BCRA recibe pesos de las entidades (se reducirá, por lo tanto, los billetes y monedas)
LEBAC, (Letras BCRA), es decir son letras que emite el BCRA con el objetivo de esterilizar parte de le emisión monetaria a que conduce la compra de divisas
NOBAC (Notas BCRA) Las notas ofrecen Badlar, la tasa que se paga a plazo fijo a 30 días de más de un millón, más un adicional.
Redescuentos y adelantos: Son préstamos del BCRA a las entidades financieras



A los efectos de clarificar los conceptos vistos, se transcribe del Informe Económico del II y III trimestre del 2005 que dice:
La expansión monetaria derivada de las compras netas de divisas realizada por la autoridad monetaria en el marco de la política prudencial de acumulación de reservas internacionales fue acompañada por una política de absorción implementada a través de la colocación de títulos del BCRA (Letras y Nobac) de la concertación de pases y el cobro de redescuentos otorgados en la crisis del 2001”

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