El libro que se prologa es el fruto del trabajo de un intelectual comprometido con la realidad, de un teórico en busca de la satisfacción que debe entregar a la




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Bibliografía.



Ministerio de Economía y Producción, Indicadores de Coyuntura – Informe económico trimestral.
Banco Central de la República Argentina (BCRA) – Informe de Inflación.
Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos, Sistema de Cuentas Nacionales Argentina. Año Base 1993, Fuentes de información y métodos de estimación.
Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos, Sistema de Cuentas Nacionales Argentina .Año 1993. Estimaciones trimestrales años 1993-1999.

Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Naciones Unidas, otros, Sistema de Cuentas Nacionales 1993.
INDEC, Sistema de Cuentas Nacionales Argentina - Agregados Macroeconómicos de Cuentas Nacionales, diciembre 2002.


Capítulo

2


SECTOR EXTERNO




Introducción
En este capítulo se tratarán los siguientes temas: En primer lugar se comenzara con el Balance de pagos. . La relación entre los saldos de la Cuenta corriente y la cuenta Capital y financiera. Se tomará como base la Metodología de estimación del Balance de Pagos, mayo 2006. INDEC, Dirección de Cuentas Internacionales. En segundo lugar verá la estructura del sector externo, en particular, de las importaciones y exportaciones de bienes. En tercer lugar se analizará el tema del tipo de cambio y, por último, algunos indicadores relacionados con el sector externo.


Balance de Pagos



Es el registro sistemático de las transacciones económicas entre los residentes de un país y los residentes del resto del mundo, en un determinado periodo.
Las transacciones comprenden a las que se refieren a bienes, servicios, rentas, transferencias y las que entrañan activos y pasivos frente al resto del mundo.
Se considera residente de un país a toda persona física o jurídica cuyo centro de interés económico o actividad principal se encuentra dentro de la frontera de ese país4.


Ejemplo:
Un italiano instala un comercio en Argentina durante un año o más tiempo, tiene su centro de interés económico en Argentina, es un residente aunque mantenga la nacionalidad italiana y viaje frecuentemente a Italia.

Los datos de las transacciones incluidas en el balance de pagos se agrupan en:

  1. Cuenta corriente

  2. Cuenta capital y financiera

  3. Cuenta variación de reservas internacionales.5

  4. Errores y omisiones



El contenido de cada una de las cuentas del balance de pagos





Cuenta corriente

Cuenta capital y Financiera

Mercancías

Cuenta capital

Exportaciones fob

Activos financieros no producidos

Importaciones fob

Cuenta Financiera

Servicios

Sector Bancario

Exportaciones de s/ reales

BCRA

Importaciones de s/ reales

Otras entidades financieras

Rentas

Sector Público no Financiero

Renta de la inversión

Gobierno Nacional

Intereses

Gobiernos Locales

Ganados

Empresas y otros

Pagados

Sector Privado No Financiero

Utilidades y Dividendos
Errores y Omisiones Netos

Ganados

Variación de Reservas Internacionales

Pagados

Reservas Internacionales del BCRA

Otras Rentas

Ajuste por tipo de pase

Transferencias corrientes






  1. Cuenta corriente:



Incluye todas las transacciones en bienes, servicios, rentas y transferencias corrientes, entre residentes y no residentes.

Contiene las subcuentas:


    1. Mercancías

    2. Servicios reales

    3. Rentas

    4. Transferencias.

    5. Errores y omisiones



Reglas convencionales:
Las exportaciones de bienes y servicios, los cobros y el ingreso de transferencias, son créditos, son un flujo de ingresos de divisas y se anotarán un signo positivo.

Las importaciones de bienes y servicios, los pagos y las salidas por transferencias corrientes, son débitos, son un flujo de salida de divisas y se anotaran con un signo negativo.

El saldo final de todos los créditos (ingreso de divisas) y todos los débitos (salida de divisas) nos dará el saldo de la Cuenta Corriente.


A continuación se analizarán cada una de las subcuentas.
1.a.Mercancías


Incluye las transacciones de bienes entre residentes y no residentes, las ventas se anotan como exportaciones, aportan divisas (crédito) y las compras se consignan como importaciones, salida de divisas (débito). Además, las exportaciones e importaciones incluyen el traslado de bienes para ser transformados y el valor de las reparaciones de bienes6


Ejemplo de exportaciones:
Serian las ventas al exterior de soja, carne, cuero, manufacturas de cuero, automóviles, etc.
Ejemplo de importaciones:
La compra en el exterior de maquinas, automotores, insumos etc..


Las importaciones y exportaciones se valúan en la actualidad como F.O.B (libre a bordo), es decir, sin incluir seguros ni fletes.

Ambas se obtienen de las estadísticas que realiza el INDEC que lo hace sobre la base del documento aduanero utilizado en las operaciones de comercio exterior.

1.b.Servicios reales


Incluye las transacciones de servicios reales, entre residentes y no residentes. Al igual que en la cuenta mercancías las ventas de servicios se anotan como exportaciones (traen divisas- crédito) y las compras como importaciones (salen divisas- débito)

Los datos están agrupados en subcuentas según los tipos de servicios, las principales son las siguientes:


      1. Transporte : de pasajeros o mercaderías

      2. Viajes

      3. Comunicaciones

      4. Seguros

      5. Servicios financieros

      6. Servicios personales , culturales y recreativos

      7. Servicios empresariales

      8. Regalías y derechos de licencia

      9. Servicios del gobierno

      10. Otros servicios.


      1. Transporte

Puede ser de mercancías o personas:

Transporte de mercancías:

Fletes, comprende los servicios por el transporte internacional de mercancías.

Ejemplo:
Una compañía de transporte residente en el país, transporta en un barco mercaderías con destino a un no residente en Asia. Por los servicios vendidos se cobra un flete cuyo monto se anota como una exportación (crédito, ingresan divisas).

Los fletes pueden ser: marítimos, aéreos, terrestres
Transporte de personas:

Pasajes: incluye los servicios relacionados con el transporte internacional de no residentes por medio de transporte residentes (crédito) y los relacionados con el transporte internacional de residentes por medios de transporte no residentes (débito).

Ejemplo:
Un residente en Argentina viaja a Italia en un empresa de aviación residente en Europa y paga por el servicio un pasaje en euros o dólares cuyo monto se anota como importaciones (salen divisas –débito).

Los pasajeros pueden ser marítimos, aéreos, terrestres.


      1. Viajes

Comprende los bienes y servicios que los viajeros adquieren en países que no son de su residencia, durante su estancia por periodos menor a un año.

Ejemplos:
Un estudiante de EE.UU. cursa en una universidad argentina un cuatrimestre.

Una familia francesa viaja como turista a Argentina

Un empresario argentino viaja a Europa para concretar negocios en la UE.

El número de viajeros no residentes ingresados y residentes egresados surge de la estadística mensual de la dirección nacional de migraciones.

El gasto total en viajes surge de multiplicar el número total de viajeros por el gasto total promedio por viajero.


      1. Comunicaciones

Incluye las transacciones de comunicaciones internacionales entre residentes y no residentes


Ejemplos:
Telecomunicaciones: teléfono, fax, correo electrónico, teleconferencias y servicios postales

La información proviene de las empresas de telecomunicaciones y de correo acerca de sus operaciones con el exterior.



      1. Seguros

Incluye la prestación por parte de empresas aseguradoras residentes de varias clases de servicios de seguros a no residentes y viceversa, seguros de fletes, de vida, contra incendio, etc.


      1. Servicios financieros

Comprende los servicios de intermediación financiera y auxiliares que se realizan entre residentes y no residentes, se incluyen los derechos pagados por dichos servicios.

Ejemplo:
Comisiones por colocación de deuda, pública o privada
.


      1. Servicios personales, culturales y recreativos

Incluye: servicios audiovisuales y conexos, que comprende las transacciones relacionadas con la producción o distribución de programas de radio, cine y televisión y con la producción de espectáculos musicales y teatrales y los servicios por espectáculos deportivos.

Ejemplos:
Contrato de un conjunto musical extranjero, o de un equipo de fútbol del exterior



      1. Servicios empresariales

Comprende varias categorías de transacciones de servicios entre residentes y no residentes, las cuales no se encuentran incluidas en las categorías anteriores.

Ejemplo:
Honorarios por servicios jurídicos, contables, de asesoramiento, de publicidad, investigación de mercado, servicios arquitectónicos, de ingeniería y otros servicios técnicos, etc.


      1. Regalías y derechos de licencia

Comprende los pagos efectuados y recibidos entre residentes y no residentes en relación con derechos de autor, patentes, marcas registradas, procesos industriales etc.

Ejemplos:
Pagos al exterior de regalías por compañías de cinematografía o video.

Pagos, cobros por derechos de autor realizados del o al exterior.

Pago de un laboratorio argentino a un laboratorio de EE.UU. en concepto de patente



      1. Servicios del gobierno

Es una categoría residual en la cual se registran todas las transacciones de servicios de carácter oficial no tomadas en las clasificaciones anteriores

Abarca las transacciones de las embajadas, consulados, unidades militares y de defensa, realizadas con residentes del país en las que están situadas.
Ejemplos:

Los gastos personales de los diplomáticos y funcionarios consulares en el país en donde residen.

      1. Otros servicios

Servicios de informática y de información: abarca las transacciones entre residentes y no residentes de servicios relacionados con el procesamiento de información por computadora y noticias. Incluye: asesoramiento en soporte técnico (hardware), aplicación de soporte lógico (software), incluidos el diseño, desarrollo y programación de sistemas conforme a las necesidades del cliente, mantenimiento y reparación de computadoras y equipo periférico, servicio de agencias de noticias y suscripciones directas a diarios y publicaciones periódicas.

Servicios de construcción: comprende las obras de construcción de las instalaciones realizadas por una empresa fuera de su territorio económico cuya duración no exceda del año.
Vistos los Servicios Reales se analizará la subcuenta Rentas.
1.c.Rentas

Puede desagregarse en renta de inversión y otra renta.

La renta de inversión.

Comprende los devengamientos de renta por los activos y pasivos financieros externos que surgen de la inversión directa, de la inversión en cartera, de la inversión en activos de reserva y deudas y créditos. Estas rentas se contabilizan bajo la forma de intereses y utilidades y dividendos.
Intereses

En intereses se incluyen, por ejemplo, los intereses devengados por deudas y créditos con el exterior y las rentas e la inversión en carteras en bonos, etc. Se distinguen en:


  1. En intereses ganados se anotan los intereses que corresponden a préstamos otorgados por residentes a no residentes



Ejemplo:
Depósitos de argentinos (residente) en bancos del exterior.



  1. En intereses pagados se anotan los intereses pagados que surgen de los préstamos otorgados por no residentes a residentes



Ejemplo:
Créditos de bancos extranjeros o del FMI o depósitos en bancos nacionales de un ciudadano japonés.

Utilidades y dividendos

Corresponden a las rentas que se devengan por participación en el capital de una empresa, en el balance de pagos se anotan:


  1. En ganados las utilidades o dividendos que reciben los residentes desde empresas en el exterior




  1. En pagados las utilidades o intereses enviados desde Argentina hacia el exterior.



Ejemplo:
El pago de dividendos a los accionistas de telefónica residentes en Europa.

La otra renta
Comprende los sueldos y salarios y otras prestaciones que las personas físicas no residentes perciban por el trabajo que realicen para un residente.

Ejemplo:
Incluye las remuneraciones de trabajadores de temporada (que prestan un servicio por menos de un año, de trabajadores fronterizos, etc.


A continuación, se analizará la subcuenta Transferencias.
1.d.Transferencias

Se anotan en esta cuenta:

Como crédito: los ingresos de divisas a residentes en concepto de donaciones, pensiones o jubilaciones o de ayuda de familiares desde el exterior.

Como débitos: los egresos de divisas por conceptos inversos

Ejemplo:

Un residente que esta haciendo un curso en el extranjero y recibe un ingreso mensualmente de sus familiares

Un italiano, residente en Argentina que percibe mensualmente una jubilación desde Italia


Saldo de la cuenta corriente.
El saldo final de todos los créditos (ingreso de divisas) y todos los débitos (salida de divisas) nos dará la cuenta corriente.
Se estudiará a continuación la cuenta Capital y Financiera.



  1. Cuenta capital y financiera


Esta cuenta tiene dos componentes principales, la cuenta de capital y la cuenta financiera.


    1. La cuenta capital



Para profundizar






Cuenta capital
Consta de dos categorías:


  1. Transferencias de capital

  2. Adquisición o enajenación de activos no financieros no producidos.


Ejemplos para cada categoría.


  1. Serían la condonación de pasivos por parte de acreedores sin que se reciba una contrapartida, y las transferencias de capitales de emigrantes.

  2. Serian las transferencias de propiedad de patentes y derechos de autor, etc.


Por el momento, la única información que se computa en esta cuenta es la de condonación de deuda (operaciones esporádicas) y la compraventa de patentes y marcas y la de pases de deportistas entre clubes residentes y no residentes





    1. Cuenta financiera


Se registran las transacciones de activos y pasivos financieros entre residentes y no residentes.
Los activos financieros comprenden, las tenencias de oro monetario, derechos especiales de giro, títulos de créditos frente a no residentes (préstamos otorgados) e inversiones en participaciones accionarias de inversiones directas o en cartera (inversiones en el extranjero).
Los pasivos de una economía con el exterior consisten en su endeudamiento con no residentes (deuda externa, por préstamos recibidos) y los pasivos con participaciones accionarias directas y en cartera, (por inversiones recibidas)

Reglas convencionales:
El ingreso de capitales, en el carácter de préstamos o inversiones, son créditos e incrementan los activos de los extranjeros en la Argentina.

Las salidas o egresos de capitales, en concepto de préstamos o inversiones, son débitos e incrementan los activos del país en el exterior.

Para profundizar






La cuenta financiera se presenta con aperturas por sectores residentes y por concepto:
Los sectores residentes se agrupan en sector financiero, público no financiero y privado no financiero.


  • El sector financiero comprende al Banco Central (BCRA) y a las entidades financieras comprendidas en la ley 21.526




  • El sector público no financiero comprende al Gobierno Central y gobiernos locales, empresas públicas, organismos descentralizados, etc.




  • El sector privado no financiero comprende a las personas físicas y jurídicas privadas no comprendidas en la ley de entidades financieras.


La clasificación por concepto corresponde a la adoptada internacionalmente: inversión directa, inversión de cartera y otros activos y pasivos con el exterior (créditos).
Conceptos de inversión y créditos.


  • Inversión. Se distingue en:




  • Inversión directa


Las transacciones de capital de inversión directa computan los aportes de capital en bienes tangibles e intangibles, los créditos y deudas entre el inversor directo y las empresas de inversión directa, y las transferencias accionarias o de participaciones de capital realizadas entre un residente y un no residente.
La inversión directa refleja un interés duradero, permanencia, y un grado significativo de influencia en la gestión o en sus órganos de dirección.

Se acepta internacionalmente una participación en el capital de la empresa no menor a un 10% como indicativo de la categoría de la inversión directa.
Las inversiones en inmuebles en el extranjero se consideran como directas.
Ejemplo: Un residente adquiere un departamento en la ciudad de Punta del Este en Uruguay.



  • Inversión de cartera


Comprende las transacciones en acciones y títulos de deuda negociados en mercados organizados (bolsas) y otros mercados financieros.

Son participaciones de capital en empresas menores al 10% y generalmente por corto plazo.


  • Créditos o préstamos




  • Los otros activos y pasivos: créditos o préstamos.


Incluye a los créditos comerciales a corto y largo plazo, billetes, depósitos bancarios y préstamos de bancos, proveedores y organismos internacionales.




Síntesis de la cuenta financiera.
En la Cuenta Financiera, se registra el ingreso y salida de capitales en los sectores financieros, público no financiero o sector privado no financiero, en concepto de préstamos o inversiones, directas o de cartera.
En esta cuenta se anotan los préstamos de Argentina en el exterior y préstamos del exterior en Argentina y, además, las inversiones de Argentina en el exterior y las inversiones del exterior en Argentina.
Préstamo. En préstamos otorgados por residentes a no residentes, salen divisas, débito, y en la operatoria inversa ingresan divisas, crédito.

Ejemplos


  1. De préstamos otorgados , un residente en Argentina ( sector privado ) realiza un deposito en un banco en Europa , o el Banco Central ( sector bancario) deposita parte de sus reservas en el exterior , en ambos casos , salen divisas - débito

  2. El caso inverso, una entidad financiera de EE.UU. otorga un crédito a un supermercado radicado en Argentina (destino sector privado) o el FMI concede un crédito al gobierno (destino sector público), en ambos casos ingresan divisas- crédito).



Inversión. En inversiones de residentes en un país extranjero hay salida de divisas (débito) y en el caso inverso, no residentes que invierten en Argentina hay ingreso de divisas (crédito).

Ejemplos


  1. De ingreso de inversiones ,una filial o sucursal de una empresa automotriz radicada en el país (sector privado) recibe un aporte de capital desde la casa matriz en EE.UU. (ingreso de divisas , crédito); un fondo de inversión japonés adquiere acciones en la bolsa de Buenos Aires (sector privado ), ingreso de divisas




  1. Un caso inverso seria la inversión en China de Techint (sector privado), salida de divisas , débito



.


  1. Variación de reservas internacionales


Los activos de reserva internacional comprenden los activos de las autoridades monetarias que se encuentran disponibles para atender necesidades de financiamiento de la balanza de pagos.
En el balance de pagos de Argentina, se incluyen en esta cuenta las variaciones de reservas internacionales del Banco Central excluyendo las tenencias de títulos públicos nacionales.

Las variaciones de reservas internacionales se calculan a partir de los datos publicados por el BCRA correspondientes a los activos externos líquidos (oro, billetes y depósitos, colocaciones realizables en divisas, etc.).

Reglas convencionales:
La variación de activos de reserva funciona como una cuenta de caja, se considera débito si se trata de un aumento y crédito si es una disminución.

La VRI se la puede considerar:


    1. como parte de la cuenta capital y financiera , CC + CF = 0

    2. independiente, en cuyo caso, CC + CF –VRI = 0



  1. Errores y omisiones


Recoge el valor de todas las operaciones no registradas por múltiples motivos o razones.

Saldo de la cuenta capital y financiera



El saldo de la cuenta capital y financiera se relaciona con el saldo de la cuenta corriente.
Relación entre la cuenta corriente y la cuenta capital y financiera

Veremos el significado de los saldos de la cuenta corriente y su relación con la cuenta capital y financiera.
El saldo de la cuenta corriente será positivo cuando las exportaciones de bienes y servicios, los cobros de intereses y utilidades y los ingresos por transferencias (donaciones, etc.), sean mayores a las importaciones de bienes y servicios, a los pagos de intereses y utilidades y a la salida por transferencias .Es decir, habrá como saldo un excedente de divisas. En el caso inverso, habrá un saldo de divisas negativo.

El saldo final de todos los créditos (ingreso de divisas) y todos los débitos (salida de divisas) nos dará el saldo de la Cuenta Corriente.
¿Cómo se obtienen los dólares faltantes? o si hay superávit, ¿qué destino se les da a los dólares?
En el caso de déficit, los dólares provendrán del ahorro externo, es decir, de:

  • de préstamos de no residentes

  • de inversiones de no residentes en empresas del país.

  • La última alternativa sería: una reducción de las reservas.


El saldo de la cuenta capital será positivo.
En el caso de superávit, es decir, si hay un saldo positivo de moneda extranjera, habrá salida de divisas, por:

  • Préstamos a no residentes

  • Inversiones en empresas no residentes

  • O la alternativa: incremento de reservas


Los saldos de la cuenta capital y financiera serían negativos
Relación entre el Producto y el saldo de la balanza comercial y la cuenta corriente
El saldo de la cuenta corriente está indicando cuánto está el país gastando de menos o de más de su producto o ingreso nacional.

Es decir, que si el Ingreso nacional (Yn) es menor que los gastos internos o absorción interna, deberá completarse la producción nacional con recursos del exterior. la Cuenta corriente tendrá saldo negativo.
En el caso inverso, si el Ingreso nacional es mayor que los gastos internos o absorción interna, la cuenta corriente tendrá saldo positivo

Para profundizar:






Algunas consideraciones

El saldo de la cuenta corriente (CC) será = a financiación del exterior = ahorro externo.
Si el ahorro nacional no es suficiente para mantener la inversión (I), se utilizará ahorro del exterior = saldo de la Cuenta corriente.
Un déficit de la cuenta corriente refleja que el país está dependiendo de los activos internacionales, así la CC también se la puede ver como la variación de activos externos netos de un país. Un superávit de cuenta corriente, por ejemplo, refleja que el país está acumulando activos internacionales netos..



El saldo de la cuenta corriente, más el saldo de la cuenta financiera, más la variación de las reservas internacionales , es igual a cero

Saldo del balance de pagos



El saldo del Balance de pagos es cero, veamos un ejemplo tomando como base el año 1998


Fuente: Dirección Nacional de Cuentas Internacionales - INDEC
C
Fuente: Dirección Nacional de Cuentas Internacionales - INDEC
omo puede observarse:


  • Saldo de la cuenta corriente:

…………………

-14.482

  • Saldo de la cuenta capital y financiera

…………………

18.354

  • Variación de reservas internacionales

…………………

-3.438

  • Errores y omisiones

…………………

-434

  • Total

…………………

0



Ver Anexo Estadístico Estimación del Balance de Pagos

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